Đồng tiền điện tử lớn thứ hai, Ethereum nằm dưới sự giám sát chặt chẽ của SEC sau khi nó chuyển sang mô hình Proof-of-Stake. ETH PoS có phải là chứng khoán không?
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch đang kiểm tra chặt chẽ thị trường tiền điện tử. Họ đã đang có một cuộc chiến pháp lý chống lại Ripple Labs, công ty đứng sau XRP .
SEC cáo buộc rằng phòng thí nghiệm Ripple đã bán token XRP trị giá 1,3 tỷ đô la từ năm 2013 đến năm 2020 thông qua các phương tiện bất hợp pháp vì XRP không được đăng ký làm chứng khoán, nhưng nó đã được cung cấp cho các nhà đầu tư trên toàn cầu.
Trường hợp của Ripple Labs và SEC có thể tạo tiền lệ cho các trường hợp trong tương lai, trong đó tính hợp lệ của tiền điện tử đang bị hoài nghi.
Nhưng trước khi trường hợp XRP và SEC có thể đi đến kết luận, có nhiều suy đoán khác nhau liệu ETH PoS có phải là chứng khoán hay không.
Ethereum có phải là mục tiêu mới của SEC?
Chủ tịch SEC Gary Gensler nói với các phóng viên từ The Wall Street Journal rằng một số loại tiền điện tử nhất định cho phép Staking có thể vượt qua bài kiểm tra Howey.
“Từ quan điểm của coin… đó là một dấu hiệu khác cho thấy theo thử nghiệm của Howey, nhà đầu tư đang dự đoán lợi nhuận dựa trên nỗ lực của những người khác.”
Bài kiểm tra Howey là một tiêu chí quan trọng được sử dụng bởi các tòa án để quyết định xem một tài sản có là một tài sản bảo đảm theo luật pháp Hoa Kỳ hay không. Các công cụ đầu tư như cổ phiếu và trái phiếu được phân loại là chứng khoán.
Cách hoạt động của bài kiểm tra Howey
Theo Đạo luật Chứng khoán năm 1933, một hợp đồng đầu tư nên có ba nhánh. Một hợp đồng nên thỏa mãn cả ba mục tiêu. Nếu một công cụ không đáp ứng một trong các nhánh, nó không thể được coi là chứng khoán.
- Một khoản đầu tư bằng tiền
- Trong một doanh nghiệp bình thường
- Với kỳ vọng hợp lý về lợi nhuận chỉ thu được từ nỗ lực của những người khác
Nội dung chính là “Một khoản đầu tư bằng tiền” . Những người xác thực (validators) gửi ETH của họ vào hợp đồng thông minh để xác thực các giao dịch và giữ an toàn cho Ethereum, không nhất thiết là “một khoản đầu tư bằng tiền”. Họ đang đặt ETH làm tài sản thế chấp để tham gia vào cơ chế PoS. Họ không mua hoặc đầu tư.
Tuy nhiên, lập luận này có thể có giá trị về mặt kỹ thuật. Tuy nhiên, nó không thể được coi là một lập luận vững chắc vì ETH được gửi làm tài sản thế chấp có thể được coi là một “rủi ro” và có thể nằm trong các tiêu chí đầu tư.
Ethereum có đáp ứng được nhánh thứ hai không?
Trong nội dung thứ hai, có hai bài kiểm tra về tính tương đồng:
- Tính tương đồng theo chiều ngang có nghĩa là vốn của mỗi cá nhân được ràng buộc với nhau bằng cách “hợp nhất quỹ”. Nó được kết hợp bằng cách phân phối lợi nhuận theo tỷ lệ.
- Một số người tin rằng việc staking ETH đủ điều kiện tính tương đồng theo chiều ngang vì quỹ được đặt trong một hợp đồng thông minh “chung”, có nghĩa là “tổng hợp các quỹ”. Nó không phải là hợp nhất vì không có nhà quảng bá hoặc cơ quan trung ương nào có quyền kiểm soát trực tiếp đối với ETH đã staking.
- Validators staking 32 ETH trong một hợp đồng thông minh chung, nhưng ETH đã staking vẫn khác biệt và bị ràng buộc với node của họ. Validators được khuyến khích xác thực các giao dịch. Không có tác động đến tất cả các trình xác thực khác dựa trên các hành động thành công hoặc thất bại của một trình xác thực duy nhất. Do đó không có sự phân phối lợi nhuận theo tỷ lệ. Do đó, tính tương đồng theo chiều ngang là không liên quan.
- Tính tương đồng theo chiều dọc: Tính tương đồng theo chiều dọc tập trung vào mối quan hệ giữa nhà đầu tư và nhà phát hành/nhà quảng bá. Nó không liên quan trong trường hợp của Ethereum vì không có người quảng bá.
- Ethereum là một dự án phi tập trung và có nguồn mở. Bất kỳ ai cũng có thể tham gia mạng Ethereum với tư cách là validators. Họ được thưởng dựa trên hành động của họ thông qua hợp đồng thông minh. Phần thưởng họ nhận được không phải do nỗ lực của bất kỳ nhà quảng bá hoặc nhà phát hành nào.
Do đó, Ethereum không đáp ứng được cả hai bài kiểm tra về tính tương đồng. Sự thất bại này chứng tỏ rằng Ethereum không thể được coi là chứng khoán theo bài kiểm tra Howey.
Ethereum có đáp ứng được nhánh thứ ba không?
Nhánh thứ ba nói rằng, “Với kỳ vọng hợp lý về lợi nhuận chỉ thu được từ nỗ lực của những người khác.”
Phần thưởng staking trong Ethereum được xác định bởi nỗ lực của chính người xác nhận, như đã giải thích trước đó. Nó không “chỉ phụ thuộc vào nỗ lực của người khác.” Người xác nhận đang nỗ lực tối đa hóa thời gian hoạt động của họ và duy trì kết nối với mạng.
Ethereum không đáp ứng được. Do đó ETH PoS không phải là chứng khoán.
>>> Xem thêm: Ethereum Merge tạo khối tăng đột biến với thời gian khối trung bình nhanh hơn
